這幾天，一個小品種的有色金屬——鎳，吸引了全球眼球，因為一場罕見的“逼空”行情上演，3月7日和8日，僅僅2天時間，倫敦金屬交易所(LME)鎳期貨暴漲174%。
倫敦金屬交易所罕見地宣布暫停交易并且取消3月8日的交易。上期所也宣布3月9日晚夜盤交易起，暫停鎳期貨部分合約交易一天。這場“逼空”行情涉及一些中國企業(yè)，華友鈷業(yè)等上市公司9日晚發(fā)布相關公告。鎳行情未來如何演變，對中國企業(yè)的影響還要進一步觀察。
01
倫敦鎳期貨2天暴漲174%
3月7日
LME鎳期貨主力合約突然大幅拉升，突破5萬美元/噸，創(chuàng)出歷史新高，單日暴漲73%；
3月8日
鎳期貨繼續(xù)暴漲，一度突破10萬美元。
3月8日下午
LME宣布暫停所有鎳合約交易，暫停前鎳期貨價格為8萬美元，2天時間暴漲174%。
LME同時宣布
取消英國時間3月8日0:00及以后在場外交易和select屏幕交易系統(tǒng)執(zhí)行的鎳交易，推遲原定于3月9日交割的所有現(xiàn)貨鎳合約的交割。
這一系列舉措一出，令市場各方震驚，引發(fā)諸多猜測。LME首席執(zhí)行官Matthew Chamberlain表示：“我們的根本責任是穩(wěn)定市場，如果我們允許這些交易繼續(xù)存在，如果我們允許價格繼續(xù)上漲，一些市場參與者將很難繼續(xù)他們的活動�！�
上期所也宣布3月9日晚夜盤交易起，暫停鎳期貨部分合約交易一天，這些合約連續(xù)3天達到漲停板。不過，昨晚仍在交易的滬鎳期貨部分非主力合約跌停。
△截至北京時間3月9日下午3點收盤時，滬鎳期貨主力合約一字漲停
02
中國企業(yè)面臨逼空
倫敦鎳期貨出現(xiàn)史無前例的最極端價格走勢，一方面與俄烏沖突有關，俄羅斯鎳產量約占全球的7%，市場擔心俄羅斯若遭受更廣泛制裁，鎳等金屬的供應將受到影響。另一方面，與一場“逼空”行情有關。即便鎳供應受到影響，價格也不至于如此暴漲，多數(shù)市場人士認為，如此“妖異”的行情，基本面已經完全沒有辦法解釋，更可能是發(fā)生在倫敦市場上的一次逼倉行情。一個普遍流傳的市場傳言是，青山控股持有大量LME鎳空頭倉位，被歐美商品期貨巨頭嘉能可等狙擊并逼空，進而延伸到青山控股將蒙受巨額損失或將交出印尼鎳礦60%股權、園區(qū)權益。
市場傳稱，位于浙江的中國不銹鋼企業(yè)青山控股持20萬噸鎳期貨合約空單，由于缺少現(xiàn)貨無法交割而被國外貿易商逼空。但對于是否有那么多空單，青山控股目前還沒有回應。不過，據(jù)最新消息，青山控股9日晚宣布，用旗下高冰鎳置換國內國內金屬鎳板，已通過多種渠道調配到充足現(xiàn)貨進行交割。
網友為青山控股成功翻盤感到振奮
與青山控股有合作的A股上市公司華友鈷業(yè)，已經連續(xù)2天跌停。華友鈷業(yè)昨晚（9日）發(fā)布公告稱，公司在印尼布局了鎳鈷資源開發(fā)業(yè)務，開展鎳套期保值業(yè)務。截至目前公司尚未出現(xiàn)被強制平倉的情況，風險可控。鎳期貨未來走勢存在不確定性，存在可能導致公司套期保值業(yè)務出現(xiàn)虧損的風險。
華友鈷業(yè)發(fā)布澄清公告
A股另一家公司格林美昨晚發(fā)布公告稱，格林美從不參與鎳期貨操作，當前鎳期貨持倉量為零，本次鎳期貨事件與格林美沒有關系。
9日晚，全球大宗商品市場出現(xiàn)重大變化，俄烏沖突以來暴漲的石油、有色金屬等大幅下跌，紐約商品交易所4月交割的西德州中質原油(WTI)期貨價格下跌15美元，跌幅為12.1%，收于每桶108.70美元。倫敦金屬交易所的鋁、銅、鉛、錫、鋅等品種全部暴跌，倫敦鎳的交易至少要到3月11日才恢復，而且，恢復交易后將設置10%的漲跌幅限制，市場人士表示，鎳的價格很可能恢復交易后出現(xiàn)下跌。
鎳期貨未來走勢以及對中國企業(yè)的影響還需要進一步觀察。
金海岸工作室
作 者 | 連建明 圖 片 | 網 絡
延伸閱讀
五問倫鎳“史詩級”逼空 真相幾何？
“逼空”博弈為何出現(xiàn)？
所謂逼空，即逼迫空方買入，這一術語來源于期貨。逼空行情下，多頭認為市場上可進行交割的貨源稀缺，利用資金優(yōu)勢不斷增加倉位，逼迫空頭在沒有足夠的貨進行交割的情況下，以較高價格平倉離場。這一逼倉方式的基礎為現(xiàn)貨的相對有限性和資金的相對無限性。
此次逼空的主戰(zhàn)場為倫金所，其擁有有色金屬市場定價權。中信建投期貨工業(yè)品分析師王彥青認為，倫金所的制度天然就對逼倉有利，不設漲跌幅的情況下，空頭方在貨源緊張的時候難有轉圜余地，從而也可能導致市場失靈的現(xiàn)象發(fā)生。
“期貨有兩方面作用，主要是企業(yè)利用期貨交易套期保值，來規(guī)避生產經營風險�！� 中聯(lián)金信息網總經理韓建標向貝殼財經記者表示，企業(yè)套期保值，交割產品有生產周期，交割的產品都是未來的資源。而本次行情的大幅波動，主要是多頭基于空頭在短期內無法交割貨源的判斷以及倫金所對于交割品的限制而進行的逼空行為。
韓建標告訴貝殼財經記者，LME鎳期貨合約中可交割的是純度超過99.8%的精煉鎳，被疑為空頭的青山控股主要產品為鎳鐵、高冰鎳等，均無法直接用于在倫金所進行交割，意味著如青山控股未能平倉或延期交割，則必須通過另行生產或購入可交割的現(xiàn)貨完成在LME交割行為。
此輪逼空行情亦受到近期俄烏沖突的催化。俄羅斯鎳企諾里爾斯克（Norilsk Nickel）是全球最大的精煉鎳生產商之一，占全球精煉鎳產量的比例超過23%。俄烏沖突導致大量俄鎳無法進入市場交易，對鎳價上漲形成支撐。上海鋼聯(lián)不銹鋼事業(yè)部鎳分析師陳平平向貝殼財經記者表示，在全球鎳低庫存狀態(tài)下，俄烏局勢升級導致資源流通受阻，引發(fā)市場擔憂。
而在俄烏局勢致使俄鎳出現(xiàn)供應緊張的背后，鎳價暴漲的最主要因素為多頭逼空。多家機構意見認為，鎳價行情已脫離基本面范疇。
金源期貨提出，鎳價上漲的直接原因在于俄烏沖突的升級，市場擔憂俄鎳供應將會受到限制，疊加目前不斷下降的倫鎳庫存，因此出現(xiàn)了多逼空的行情走勢。目前來看，鎳價行情已經開始脫離基本面范疇，進入市場對于庫存以及交倉的博弈之中，行情走勢不確定性更大。
資本在獵殺什么？
鎳被廣泛應用在鋼鐵、鎳基合金、電鍍、電池等領域，其中不銹鋼是第一大領域，約占全球鎳消費的70%。
鎳應用的另一領域，為近年關注度高漲的新能源領域。市場意見認為，鎳未來需求將受新能源汽車驅動。平安證券曾在此前的研報中提出，受益動力電池高鎳化以及新能源汽車較快發(fā)展，預計2019~2025年全球及中國鎳需求將以4.0%和4.3%的復合增速增長。
我國是鎳的消費大國，但自身鎳儲量并不豐富。工信部2016年10月發(fā)布的《有色金屬工業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年）》顯示，2015年我國鎳生產量為23.2萬噸，表觀消費量則達到102萬噸，鎳對外依存度為86%。該規(guī)劃提出，鼓勵企業(yè)通過綠地投資、并購投資、股權投資等方式，與相關國家和地區(qū)開展互利共贏的產業(yè)開發(fā)投資合作，穩(wěn)步推進境外銅、鋁、鎳、稀貴金屬等礦產資源生產基地建設。
青山控股正是在“一帶一路”背景下赴全球鎳儲量最豐富的印尼進行工業(yè)投資，2013年建設的中國印尼綜合產業(yè)園區(qū)青山園區(qū)是中印尼兩國經貿合作的示范園區(qū)，后于2016年被國家商務部和財政部聯(lián)合確認為境外經濟貿易合作區(qū)。截至2020年，印尼青山園區(qū)累計投資約95億美元，已發(fā)展成為擁有海、陸、空立體運輸通道的現(xiàn)代化大型工業(yè)園區(qū)，首個入園項目系年產30萬噸鎳鐵及其配套電廠項目。
項光達此前曾就投資印尼表示，印尼豐富的鎳礦資源，可以讓企業(yè)擺脫被動的國際鎳價波動局面，掌握成本控制的自主權。
2021年3月，青山控股間接宣布高冰鎳產線試制成功。市場意見認為，青山高冰鎳的成功試產打通了“紅土鎳礦-鎳鐵-高冰鎳”這條路徑，不僅能緩解新能源行業(yè)鎳原料供應緊張局面，更為不銹鋼行業(yè)未來眾多鎳鐵產線謀求新發(fā)展。
據(jù)韓建標介紹，高冰鎳經硫酸溶等生產環(huán)節(jié)，獲得的硫酸鎳，可直接應用于新能源動力電池，廠商可利用高冰鎳替代量少價高的精煉鎳，來生產硫酸鎳以節(jié)約生產制造成本。
韓建標向貝殼財經記者表示，他認為此次逼空最終仍關乎鎳定價權的爭奪。
貝殼財經記者關注到，中國銀行研究院去年7月的一份研報中提出，大宗商品人民幣計價面臨的障礙之一是交易量大，但影響力有限。
研報以原油市場為例。當前，我國上海原油期貨市場規(guī)模位居全球第三位，然而，上海原油價格更多地反映國內以及亞太地區(qū)供需，主要作為部分中資企業(yè)原油貿易基準價，相關應用場景以及標的使用范圍有限。黃金市場同樣如此，2020年我國上金所黃金交易量、實務交割量均居全球前列，成為僅次于紐約、倫敦的“第三極”。近年來，上金所積極推動“上海金”基準價使用，但國際黃金交易以及主流產品仍以美元計價的倫敦金、紐約金作為基準。
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