原標題：重復(fù)上市？超募16億圈錢？浙江國祥IPO為何被緊急喊停？
原定在10月9日啟動申購的浙江國祥股份有限公司(以下簡稱“浙江國祥”)，IPO被緊急“喊�！�。10月7日深夜，上交所發(fā)文稱，浙江國祥已暫停IPO發(fā)行程序，將對浙江國祥開展一次專項核查。當日，浙江國祥也發(fā)布公告稱，原定于10月9日進行的申購暫緩。
就在這“臨門一腳”時刻，浙江國祥被暫停IPO，背后到底發(fā)生了什么事情？10月9日，上交所以有關(guān)負責(zé)人表示，近日有自媒體關(guān)注浙江國祥存在同一資產(chǎn)二次上市、發(fā)行定價較高等問題。上交所決定對浙江國祥開展專項核查，目前浙江國祥已暫停IPO發(fā)行程序。上交所將根據(jù)專項核查的情況決定后續(xù)工作。
質(zhì)疑1
曾賣殼給華夏幸福，同一資產(chǎn)二次上市？
招股書顯示，浙江國祥主要從事工業(yè)及商業(yè)中央空調(diào)類專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括中央空調(diào)主機、中央空調(diào)末端和商用機等。值得一提的是，浙江國祥主要資產(chǎn)來自于原上市公司國祥制冷，由于經(jīng)營不善，國祥制冷為避免退市，在2009年籌劃了重大資產(chǎn)重組，之后實現(xiàn)賣殼，上市公司更名華夏幸福。
浙江國祥也在招股書中坦言，公司前身國祥有限系為配合原上市公司國祥制冷進行重大資產(chǎn)重組需要、作為承接國祥制冷中央空調(diào)業(yè)務(wù)相關(guān)經(jīng)營性資產(chǎn)的主體而設(shè)立的有限公司，公司資產(chǎn)間接來自于上市公司。截至招股書簽署日，浙江國祥實際控制人為陳根偉、徐士方夫婦，陳根偉曾系國祥制冷董秘。
浙江國祥擬上市行為被股民戲稱：“二次上市，名字都不換，已經(jīng)圈過一次錢的公司，賣殼后還能再次上市�！�
對于同一資產(chǎn)二次上市的言論，10月8日，浙江國祥董秘陳舒進行了否認，稱近十年來，公司通過積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、不斷擴大研發(fā)設(shè)計團隊、大力引進銷售人才，持續(xù)開拓市場渠道，形成了公司的核心競爭力。與原上市公司相比，公司在主營業(yè)務(wù)與產(chǎn)品、下游應(yīng)用領(lǐng)域和用戶、銷售模式、技術(shù)水平與核心技術(shù)、主要商標、經(jīng)營生產(chǎn)場地及布局、資產(chǎn)和收入規(guī)模等方面實現(xiàn)了根本性變化與發(fā)展。原上市公司置出的中央空調(diào)業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)生根本性變化，不屬于同一資產(chǎn)再次上市。
質(zhì)疑2
發(fā)行定價較高引關(guān)注，存股價下跌風(fēng)險
除了同一資產(chǎn)二次上市之外，浙江國祥此次發(fā)行價較高也遭到了上交所關(guān)注。
根據(jù)浙江國祥首次公開發(fā)行股票并在主板上市發(fā)行公告，發(fā)行人本次募投項目預(yù)計使用募集資金為7.37億元。
按本次發(fā)行價格68.07元/股和3502.34萬股的新股發(fā)行數(shù)量計算，若本次發(fā)行成功，預(yù)計發(fā)行人募集資金總額23.84億元，扣除發(fā)行費用(不含增值稅)22.78億后，預(yù)計募集資金凈額為21.56億元。
此外，本次發(fā)行價格68.07元/股對應(yīng)的發(fā)行人2022年扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的攤薄后市盈率為51.29倍。
浙江國祥在公告中向投資者披露，該市盈率高于同行業(yè)可比公司靜態(tài)市盈率平均水平，高于中證指數(shù)有限公司發(fā)布的發(fā)行人所處行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率，存在未來發(fā)行人股價下跌給投資者帶來損失的風(fēng)險。
質(zhì)疑3
左手分紅右手融資，被指向市場圈錢
大手筆分紅卻還要募資，浙江國祥被指向市場圈錢。
實際上，在此次主板IPO之前，浙江國祥也曾申報過科創(chuàng)板上市，不過在2021年7月終止。結(jié)合兩版招股書來看，浙江國祥偏愛分紅，2017-2021年，公司現(xiàn)金分紅金額分別約為2989.03萬元、4019.73萬元、4097.73萬元、2796.47萬元、4097.73萬元；當期浙江國祥實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為3178.02萬元、1049.58萬元、7145.22萬元、1.23億元、1.16億元。
不難看出，2017-2019年，浙江國祥分紅金額占公司當期凈利比例較高，2020年、2021年，公司盈利水平大幅上升，分紅金額占比相對較低。
股權(quán)關(guān)系顯示，陳根偉、徐士方夫婦間接持有浙江國祥50.98%股權(quán)，這也意味著公司過半分紅額進入了實控人夫婦腰包。
一邊尋求上市募資，一邊分紅，浙江國祥是否存在向?qū)嵖厝溯斞南右梢脖皇袌鲈嵅 ?/span>
另外，按本次發(fā)行價格68.07元/股和3502.34萬股的新股發(fā)行數(shù)量計算，若本次發(fā)行成功，浙江國祥預(yù)計募集資金總額23.84億元。而據(jù)浙江國祥招股書，公司原計劃募資7.37億元，超募16.47億元。
根據(jù)浙江國祥安排，公司2億元募資將投向補充運營資金，而公司賬上并不缺錢，截至2022年末，公司貨幣資金9188.71萬元，交易性金融資產(chǎn)7.34億元。
獨立經(jīng)濟學(xué)家王赤坤表示，IPO公司大手筆分紅的同時欲上市募資，公司募資的合理性、必要性會遭到市場質(zhì)疑，面對質(zhì)疑，企業(yè)也要認真詳細說明。
回應(yīng)1
二次上市：業(yè)務(wù)產(chǎn)品、實控人等已發(fā)生實質(zhì)改變
關(guān)于二次上市，上交所表示，上交所在前期審核中已關(guān)注到浙江國祥相關(guān)資產(chǎn)來自原上市公司*ST國祥的情況，并依法依規(guī)進行了嚴格問詢把關(guān)。經(jīng)審核，該部分資產(chǎn)的交易發(fā)生于2011年、2012年，收購時相關(guān)賬面資產(chǎn)總額、2022年末相關(guān)固定資產(chǎn)凈值占浙江國祥現(xiàn)有資產(chǎn)總額比例分別為15%和0.06%，浙江國祥已由原來的以商用中央空調(diào)為主，轉(zhuǎn)為以工業(yè)中央空調(diào)為主，其業(yè)務(wù)與產(chǎn)品、技術(shù)與研發(fā)、人員與銷售模式、實控人與管理層等已發(fā)生實質(zhì)改變。同時，浙江國祥銷售客戶、供應(yīng)商與*ST國祥基本無重疊。
回應(yīng)2
上市標準：符合主板第一套上市標準
關(guān)于上市標準，上交所表示，根據(jù)浙江國祥招股說明書，公司最近3年凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益前后孰低，下同)累計為38704萬元，最近一年凈利潤為18591萬元，最近3年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計為60083萬元，營業(yè)收入累計為422535萬元。浙江國祥符合主板第一套上市標準。
回應(yīng)3
發(fā)行定價：發(fā)行市盈率51.29倍處于同行業(yè)可比公司區(qū)間
關(guān)于發(fā)行定價，上交所表示，從報價情況看，共有8732個配售對象參與了本次詢價報價，報價區(qū)間為7.80-103.50元/股。按照詢價報價規(guī)則，在剔除無效報價及前1%的最高報價后，8547個有效配售對象報價區(qū)間為7.80-81.94元/股，對應(yīng)擬申購總量為510.74億股，網(wǎng)下整體申購倍數(shù)為回撥前網(wǎng)下初始發(fā)行規(guī)模的2700倍，報價申購較為踴躍。投資者報價平均數(shù)與中位數(shù)的孰低值為73.6元/股。浙江國祥與主承銷商基于網(wǎng)下投資者的報價情況，最終確定發(fā)行價格為68.07元/股，對應(yīng)2022年度經(jīng)營業(yè)績，發(fā)行市盈率為51.29倍。根據(jù)浙江國祥和主承銷商披露的同行業(yè)可比公司，它們的市盈率分別為盾安環(huán)境25.19倍、申菱環(huán)境54.12倍、佳力圖180.30倍、英維克58.14倍。
上交所有關(guān)負責(zé)人表示，全面實施注冊制后，上交所按照“尊重注冊制基本內(nèi)涵，借鑒全球最佳實踐，體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征”的注冊制改革三原則，堅持市場化、法治化，堅持人民立場，堅持保護投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益，以“開門辦審核、開門辦監(jiān)管、開門辦服務(wù)”為抓手，廣泛聽取市場各方聲音，嚴把發(fā)行上市審核關(guān)。為回應(yīng)市場和廣大投資者的關(guān)切，上交所將認真組織開展對浙江國祥的專項核查。
整合：黃亞嵐
來源：上海證券報、中國證券網(wǎng)、中國財經(jīng)、經(jīng)濟觀察網(wǎng)、澎湃新聞、界面新聞
| 
